美De电器（０００５２７）娶了小天鹅却暂无甜美De蜜月.美De电器自２月２８日复牌以后股价一路暴跌,已经从４６．９０元跌至２８．３０元（３月１８日）,跌幅近４０％,市值蒸发数百亿元.分析师大多认为这与大市盘整、美De融资等原因有关.

　　但是目前业界更关注De是,美De面临De多品牌整合问题.按以往国内外品牌并购De案例,被并购De品牌大多难逃被扼杀De命运.国内家电企业走多品牌之路也多有失败De例子.美De能否成功整合,实现协同效应呢?众多分析机构持比较乐观De态度.

　　20天内跌幅近40%

　　美De电器成功收购小天鹅却被资本市场泼了盆冷水.从２月２８日复牌至３月１８日收盘,美De股价已从４６．９０元暴跌至３８．３２元,跌幅超过三成.而小天鹅股价已经跌破了美De收购价（约合１９．１６元／股）,３月１８日报收于１４．５４元.

　　美De电器和小天鹅股价双双下跌与沪深股市震荡盘整有关外,平安证券分析了两公司股价下跌De内因,包括美De电器以１６．８亿元收购小天鹅形成资金压力等原因.另外关键De一点是,在市场谈“再融资”色变之时,美De却“顶风作案”,３月１０日向二级市场公开增发不超过总股本１０％De新股（拟募资３５．５６亿元）De再融资方案获得高票通过,在这敏感时期,市场反应负面,此公告出来当日,股价暴跌７．７０％.

　　尽管短期内资本市场看淡,但是毫不掩盖美De收购小天鹅De价值.著名品牌营销管理战略专家博锋认为,小天鹅作为洗衣机行业De第二大品牌,具有极强De竞争优势和品牌资产.因此,从战略层面上看,通过收购小天鹅,美De电器一方面获得洗衣机De品牌和核心技术,有助于迅速做大做强洗衣机业务,未来发展空间巨大；另一方面,美De电器消除了一个竞争对手,为与海尔竞争添加了一大筹码.

　　美De总裁方洪波接受媒体采访时认为,小天鹅对美DeDe发展是具有很大De价值,无论从它De战略价值,还是它De无形价值,还是它本身De洗衣机产品来讲,对美De互补De价值应该是比较大De.

　　面临品牌整合考验

　　对于美De和小天鹅能否顺利实现“１＋１＞２”De效应,方洪波坦言,“最难De不是钱和技术,而是人员、品牌和彼此间文化De融合”.

　　平安证券也指出,美De电器面临多品牌整合De难题,美De、荣事达、华凌、小天鹅等品牌如何运作将考验管理层De智慧.

　　而科龙De多品牌运作不显著是美DeDe前车之鉴.科龙系De科龙、华宝、容声三个品牌没有个性差异,也没有高端与低端De区分,完全不是市场对品牌De区分.２００５年８月,科龙资金链断裂,被海信收购.

　　不过,业界对于美De品牌整合有足够De信心.业内人士认为,美De具有较强De并购整合能力,在２００４年收购荣事达和华凌后,经过整合运作,目前荣事达与华凌均已实现盈利.而且,美De目前所处De行业格局相当有利,在空调领域,与格力电器并居于行业寡头；在冰洗业务上,通过并购荣事达、华凌、小天鹅,迅速在行业内成为巨头,目前来看其规模在２０１０年达到行业前两强是可行De.

　　方洪波表示,要继续把小天鹅De品牌发展好,要把小天鹅整个上市公司规模不断扩大,然后不断提升它De盈利能力.

　　成长预期被看好

　　家电行业分析师认为,美De能够通过品牌整合,实现优势互补、资源共享,获取品牌、资源De协同效应,提升品牌价值和综合竞争力.

　　更何况美De背靠De家电行业正处于快速增长期.联合证券分析认为,我国家电需求仍远未到成熟期,正处于第二轮快速增长De初期,白电行业未来三年收入年增长在２０％以上.白电龙头企业定价能力强,在通胀中可转嫁成本压力,处于规模和盈利能力共同驱动De成长阶段,净利润率存在５０％以上De提升空间.

　　作为白电行业De龙头企业,美De当然可以在产业发展中首先获益.美De电器管理层对未来充满信心,董事会报告称,美De要以产业经营和资本经营双线推动白色家电产业De规模扩张和效益提升.

上一篇：外资平板销售份额迅速超越 国内企业呼吁新政  
下一篇：奥运圣火点燃营销暗战 联想三星同台竞技