2007年中国De私募股权(PE)市场和创业投资(VC)市场上,除了募资和投资规模急剧增加以外,投资阶段覆盖面更广并往后偏移成为各路投资者De多元化投资策略中几乎一致De倾向.

　　分析人士认为,由于供给De不断增加,使得中国PE和VC市场呈现出不同程度De供需不平衡,随着投资机构竞争De加剧,企业估值和交易成本提高,两类投资者越来越偏向于投资企业De扩张期,从而呈现出,“VC投资PE化、PE投资短期化”De趋势.

　　据清科研究中心统计,2007年,募集De新PE基金数量较2006年上升了60%,募资金额高出150.7%,私募股权投资机构在中国内地共投资了177个案例,同比增长率为37.2%,投资总额为128.18亿美元.而2007年活跃在中国内地De中外创投机构新募集基金58只,共募集资金54.85亿美元,较上一年分别增长48.7%和38.1%；投资总额达到32.47亿美元,较上一年增长82.7%.

　　从VCDe角度看,受基金规模增大和较高回报预期De压力影响,创投机构将投资阶段由企业早期转向发展期和扩张期,VC投资呈现出PE化De特征.业内人士称,2007年创投机构投资早期企业De案例数比2006年下降59.3%,与此同时,投资发展期和扩张期企业De案例数量为163个和142个,比2006年分别增长了18.1%和132.8%.

　　从PEDe角度看,一直以来,中国De私募股权投资市场都是以投资于中后期企业De成长资本为主,2007年成长资本案例数达到全年PE投资总数De53.1%,而相对于成长资本稳步增长De发展趋势,投资于企业上市之前De过桥资金和上市公司股票DePIPE类投资案例数De增加速度更快一些,PEDe投资阶段正在覆盖面更广De基础上往后偏移.

　　业内人士指出,Pre-IPO基金投资于企业上市之前,或预期企业可近期上市时,因此,Pre-IPO基金以风险小、回收快,在二级市场股票受到投资者追捧情况下,投资回报较高,且风险较小De优点吸引了不少PE.

　　值得注意De是,当前中国DePE和VC呈现互相交融De现象.根据狭义De私募股权投资De定义,这种基金是对投资于已经形成一定规模De,并产生稳定现金流De成熟企业De私募股权资本,主要是指风险投资后期De私募股权资本,而这其中收购资本和夹层资本在资金规模上占最大De一部分,不包括创业投资.但是,由于供求关系De变化,使得市场各类基金之间De界限越发不清晰,所以,在中国De直接投资市场中,PE和VCDe界限越来越模糊.

　　当然,从广义DePE市场De角度看,即包括狭义VC和PE市场在内De私募股权投资基金在加速实现收益De投资策略下,将对加速中国创新型企业上市步伐起到积极作用.

　　随着我国多层次资本市场De建设和相关私募股权投资法律法规De完善,私募股权基金越来越倾向于投资在PIPE和过桥资金上,以降低风险.清科研究中心预计,2008年中国私募股权投资策略在PIPE和过桥资金De比重会有所增加.

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